El Dow se desploma un 2,2% sin arrastrar al resto de indicadores de riesgo

Sesión de aversión al riesgo concentrada en la renta variable, pero sin la confirmación habitual de otros termómetros de estrés, lo que deja el tono general del mercado en terreno neutral. El Dow Jones cedió un 2,19% (z=−2,9 frente al último año), su caída más marcada en meses, arrastrando al S&P 500 (−1,52%, z=−2,0) y al Nasdaq (−1,74%, z=−1,6). Sin embargo, el VIX bajó a 18,2 puntos y la estructura de la curva de volatilidad sigue en contango, el crédito high yield no mostró tensión adicional y el oro también retrocedió, un patrón que no encaja con un episodio clásico de huida hacia la seguridad. El resultado es una jornada de descensos bursátiles generalizados que no logró contagiar a los indicadores de estrés sistémico.

La renta variable fue el foco: además del Dow, el Nikkei perdió un 1,49%, la bolsa española (EWP) un 1,77% y el índice europeo FEZ un 0,63%, mientras Alemania (EWG) se mantuvo prácticamente plana (+0,05%). En materias primas, el petróleo retrocedió con el WTI cediendo un 0,76% y el Brent un 1,12%; el diferencial Brent-WTI se amplió hasta 5,90 dólares, por encima de su mediana histórica de 3,5 dólares, con un incremento de 2,91 dólares en las últimas 20 sesiones. En divisas, el euro cayó un 0,14% frente al dólar, el yen se depreció ligeramente (usdjpy +0,05%) y el dólar amplio retrocedió un 0,16% en la sesión, aunque se mantiene un 0,55% por encima de su media de 50 sesiones. El oro bajó un 0,52%. En cripto, bitcoin subió un 0,06%, ethereum cedió un 0,61%, solana un 0,23% y XRP avanzó un 0,43%.

El desplome del Dow Jones (−2,19%, z=−2,9 respecto al último año) destaca como el movimiento más severo de la sesión, muy por encima de las oscilaciones del resto de índices y activos analizados.

La curva de tipos no muestra señales de alarma: el diferencial t10y2y se sitúa en 0,45 puntos porcentuales, con 691 días desde el último cruce a inversión, y el t10y3m en 0,84 puntos, 285 días desde su última inversión. El crédito high yield cotiza en 2,84 puntos porcentuales de diferencial (z=−0,2 frente al último año), sin señales de tensión. El dólar amplio se mantiene en 120,71, un 0,55% por encima de su media de 50 sesiones, en una tendencia moderadamente alcista. La estructura del VIX permanece en contango (ratio VIX/VIX3M de 0,92, frente a 0,92 el día previo), coherente con un mercado que no anticipa estrés inminente. Más llamativo es el deterioro de las correlaciones habituales: la relación a 30 días entre el S&P 500 y el bono a 10 años se ha debilitado hasta −0,25 desde −0,77, la del S&P 500 con el dólar amplio hasta −0,20 desde −0,70, y la del S&P 500 con el petróleo hasta −0,31 desde −0,42, sin llegar a invertirse en ningún caso. La amplitud del mercado se mantiene razonable, con un 58,8% de los activos analizados por encima de su media de 50 sesiones y un 64,7% por encima de la de 200 sesiones, sobre un universo de 17 activos.

Conviene seguir si la caída del Dow Jones encuentra continuidad en el S&P 500 y el Nasdaq, que ya registraron descensos superiores al 1,5% en la misma sesión. El diferencial Brent-WTI, en 5,90 dólares frente a una mediana histórica de 3,5 dólares y con un avance de 2,91 dólares en 20 sesiones, se ha alejado de su rango habitual. También merece atención la ruptura de correlaciones tradicionales: la del S&P 500 con el bono a 10 años ha pasado de −0,77 a −0,25 en un mes, un cambio de régimen que, de acentuarse, alteraría la forma en que ambos activos se mueven entre sí.